6月27日，探路者（300005）公布了2012年半年度业绩预告。该业绩预告显示，公司预计2012年1月1日———2012年6月30日归属于上市公司股东的净利润约5660-6310万元，同比约增长30%-45%。

    对此，招商证券分析师刘义表示，在户外行业中国际品牌优势明显，但布点多在一、二线城市，这给国内品牌留下了成长空间。从市场份额分配情况看，海外品牌在前十大品牌中占据6席，销售份额占比达65.02%，而剩余4家本土品牌尽管份额相对不高，但成长速度还是较快的，这为后期的追赶奠定了一定的基础。

    此外，探路者预计上半年营业收入在3.74亿元至3.99亿元之间，同比增长50%-60%，利润总额在7500万元至8490万元之间，同比增长46%-65%。

    公告称，探路者业绩变动的原因在于，2012年上半年公司持续加强渠道建设，强化终端管理，主营业务发展良好，使得公司营业收入继续保持较快增长态势。因渠道拓展进度较快，相应开店费用支出较多；品牌推广活动在二季度陆续展开，相关费用也随之增加；同时随着公司销售规模的持续扩大，与销售业务直接相关的仓储、物流、运输费用及人员薪资均有较大幅度增长，导致公司利润总额的同比增速较第一季度有所降低。

    探路者公告还称，公司高新技术企业证书将于7月23日到期,相关复审申请报告已经提交,但复审能否通过存在较大不确定性。按照国税总局的相关规定,公司上半年可以按15%的税率预缴企业所得税,但由于在公司披露半年报时(公司初步预约半年报的披露时间为8月16日)公司现有高新技术企业证书已经失效,且预期届时复审尚未结束,根据年审会计师的建议,公司按25%的税率对上半年重新计算预提了所得税费用,使得上半年净利润的增长幅度远低于利润总额的增长幅度。

    就探路者而言，2012年上半年公司持续加强渠道建设，强化终端管理，营业收入继续保持较快增长态势。长江证券分析师雷玉称，探路者2012年正式开启多品牌运作的战略布局：打造以主品牌探路者为核心业务，中高端休闲品牌Discovery和电子商务品牌ACANU为战略业务的三品牌战略框架，分享行业高增速蛋糕。

    招商证券认为，探路者中报业绩低于预期，其原因是：一、天气因素导致北方春装销售季缩短；二、本季销售的春夏产品仍是新高管到位前的开发设计，当时的产品部署存在不尽人意的地方，对销售略有影响；三、二季度渠道拓展步伐加快，宣传推广活动增加，且随着销售规模的扩大，相关的物流、仓储及人员工资等费用的集中体现，导致当季利润有所波动；四、7月所得税率优惠期满，出于谨慎原则，公司将8月披露的中报按25%的税率计算，从而使二季度净利润呈现负增长。

    而从全年来看，招商证券认为，公司上半年销售占比通常在全年的35%左右，考虑到上半年业绩占比不高，且全年品牌及渠道等提升继续推进，预计在全年两次订货会的保障下，下半年经济若不出现大幅波动，业绩高增长趋势可延续。

    据日信证券观察，探路者截至一季度末，新开了83家门店，截至5月底门店总数达1200家左右，预计全年实现400家开店计划问题不大。公司今年继续推进终端精细化管理和流程优化，2012年一季度同店增长约15%，延续2011的同店增速。公司未来在继续保持外延扩张的前提下，内涵式增长值得期待。

    日信证券认为，公司二季度利润总额增速较一季度明显回落到与收入增速相当的水平，主要是因为：渠道拓展进度较快，相应开店费用支出较多；品牌推广活动在二季度陆续展开，相关费用也随之增加；随着公司销售规模的持续扩大，与销售业务直接相关的仓储、物流、运输费用及人员薪资均有较大幅度增长。同时，考虑到公司费用支出均根据年度预算计划有序支出，与公司营业收入的季节性结构并无直接对应关系，在收入相对淡季的上半年费用同比较快增长可能会提升费用率，但在收入相对旺季的下半年费用同比增速保持相对平稳的前提下，下半年费用率继续上升的可能性不大。

    另外，值得一提的是，6月26日，探路者发布了自主研发创新环保功能科技平台———TiEF。TiEF包括基于TiEF科技平台的TiEFPRO（防水透湿面料），TiEFSKIN（超轻防风面料）和TiEFACTDRY（单向导湿面料）等更多面料和科技。这一领先的科技平台，对探路者品牌及户外行业都有深远的影响。

    据了解，探路者与解放军总后勤部军需装备研究所军用汉麻材料研究中心合作，取军用科技之长，结合户外运动特点及民用户外产品的功能和舒适性要求，经过技术改良和创新，研发出基于军用汉麻综合利用技术的民用户外科技面料———TiEFPRO。同时，民用户外技术的优秀成果也将反侍于军队，将形成军民高端科技共享、优势性能互补的良好局面。

来源：慧聪网